Большинство руководителей предприятий считают, что промышленная безопасность и охрана труда — это одно и то же. Но на самом деле это не так.
Основной целью промышленной безопасности является создание условий для снижения риска возникновения аварий на производственных объектах. При этом благополучие работников отодвигается на второй план. Что касается охраны труда, то она направлена на обеспечение безопасных условий труда. То есть объектом этого понятия является человек — его здоровье и жизнь.
Почему многие путают эти понятия? На самом деле промышленная безопасность и охрана труда часто пересекаются с нормативными документами. Так, например, для прохождения тестов промышленной безопасности 2022 с ответами, проверено специалисту по промышленной безопасности часто требуется знание медицинских противопоказаний и законодательства в сферах, допускающих работу работников без соответствующей квалификации на опасных производственных объектах.
Аренда является одним из способов финансирования проектов (аренду можно считать способом кредитования). В зависимости от сроков различают рентинг (несколько месяцев), хайринг (до года) и лизинг (более года). В свою очередь лизинг делится на операционный (срок аренды короче амортизационного срока оборудования) и финансовый (срок
аренды больше или сравним со сроком износа оборудования). По окончанию срока аренды оборудование возвращается арендодателю или выкупается по остаточной стоимости. Последнее, как правило, относится к долгосрочной аренде — лизингу.
Обычно арендные, лизинговые платежи происходят равными выплатами. Как правило, самого оборудования у лизингодателя нет, у него есть деньги на покупку оборудования или возможность получения кредита в банке под лизинговое соглашение. При определении величины арендных выплат арендодатель исходит из следующей величины процентной ставки (лизингового или арендного процента):
h = 1с + id + К , (94)
где первое слагаемое — стоимость привлечения капитала для покупки оборудования, например банковская процентная ставка кредита на покупку оборудования, второе слагаемое
— прибыль арендодателя (как правило, 1-3 %), третье слагаемое — премия за риск.
При вычислении величины арендных выплат можно воспользоваться методикой, описанной в разделах 1.7 и 1.8.
С точки зрения арендатора и аренда оборудования, и покупка оборудования приводят к отрицательному вкладу в чистую приведенную стоимость. Арендатор должен сравнивать дисконтированную стоимость всех арендных платежей со стоимостью оборудования для определения своей выгоды.
Если дисконтированная стоимость арендных платежей ниже стоимости оборудования, то более выгодным вариантом является аренда, в противном случае — покупка нового оборудования (если, конечно, у инвестора есть на это деньги). Разница между стоимостью нового оборудования и дисконтированной стоимостью арендных платежей называют стоимостью лизинга1. Если стоимость лизинга положительна, то инвестору выгодно взять оборудование в аренду, если стоимость лизинга отрицательна, то инвестору следует приобрести новое оборудование.
Для определения денежных потоков, связанных с лизингом, удобно пользоваться следующей таблицей:
1 Получение оборудования
2 Арендные платежи
3=налоговый процент х арендные платежи Налоговый выигрыш за счет арендных выплат
4= налоговый процент х амортизационные отчисления Налоговый проигрыш за счет отсутствия амортизационных отчислений
5 Остаточная стоимость
6=1-2+3-4-5 Денежные потоки
Данная таблица учитывает также налоговые выигрыши-проигрыши, связанные с изменением налогооблагаемой базы. Стоимость лизинга равна дисконтированной стоимости денежных потоков (строка 6 Таблицы).
1 Иногда стоимость лизинга определяют как разницу между дисконтированной стоимостью арендных платежей и стоимостью нового оборудования (отличается от нашего определения знаком).
стр. 54
Пример 36. Срок лизингового договора 4 года, после чего оборудование выкупается по остаточной стоимости. Начальная стоимость оборудования 1.200.000 рублей. Срок до полной амортизации 6 лет. Арендные платежи должны производиться два раза в год. Лизинговый процент составляет 7% за полгода. Определить величину арендных выплат. Решение. Остаточная стоимость оборудования равна 400.000 рублей. Для вычисления величины арендных платежей PMTможно воспользоваться следующим соотношением:
PMT = —
PV
FV
1 -11 + ^~
1 + ^-| -1
Здесь PV = -1.200.000, FV = 400.000, n = 4, m = 2, j = 0,14 (номинальная процентная ставка равна 14%). Имеем:
PMT =
0,14
1.200.000
400.000
1 -11 +
0,14
1 +
0,14
= 161.974,21руб.
Величина полугодовых арендных платежей составляет 161.974,21 руб.
Пример 37. Определить, что выгоднее для инвестора — лизинг или покупка нового оборудования. Стоимость нового оборудования равна 800.000 рублей. Аренда осуществляется на следующих условиях: ежегодные арендные платежи составляют 325.000 рублей, срок аренды 3 года, после чего оборудование выкупается арендатором по остаточной стоимости 200.000рублей. Ставка дисконтирования выбрана 22%.
Решение. Дисконтированная стоимость всех выплат, произведенных арендатором, равна:
325.0 325.000 325.000 200.000 пп„агпаА ,
———— + г———— гг + г——— гг + г———— гг = 773.869,84руб.,
1 + 0,22 (1 + 0,22)2 (1 + 0,22)3 (1 + 0,22)3
то есть, аренда в данном случае выгоднее покупки нового оборудования.
-nm
nm
m
m
m
-4.2
4-2
2
1
2
2
Пример 38. Лизинг осуществляется на следующих условиях: годовая арендная плата составляет 520.000 руб., выплаты производятся 2раза в году, срок аренды 3 года, после чего оборудование выкупается арендатором по остаточной стоимости 320.000 рублей. Стоимость нового оборудования равна 1.280.000 рублей. Налог на прибыль 35%. Определить стоимость лизинга, если ставка дисконтирования выбрана а) 8% за полгода;
б) 10% за полгода; в) 6% за полгода.
Рассчитать лизинговый процент (для лизингодателя).
Решение. Для определения стоимости лизинга составим таблицу денежных потоков, учитывающую налоговые выигрыши и проигрыши.
| Полугодия: | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
| 1 | Получение оборудования | 1.280 | ||||||
| 2 | Арендные платежи | 260 | 260 | 260 | 260 | 260 | 260 | |
| 3 | =0,35х520 Налоговый выигрыш за счет арендных выплат | 182 | 182 | 182 | ||||
| 4 | = 0,35х320 Налоговый проигрыш за счет отсутствия амортизационных отчислений | 112 | 112 | 112 | ||||
| стр. 55 |
| 5 | Остаточная стоимость | 320 | ||||||
| 6 | = 1—2+3—4—5 Денежные потоки | 1.280 | -260 | -190 | -260 | -190 | -260 | -510 |
| Стоимость лизинга равна дисконтированным денежным потокам:
P — 1 280 _ 260 _ 190_______ 260_______ 190_______ 260_______ 510 ‘ 1 + 0,8 (1 + 0,08)2 (1 + 0,08)3 (1 + 0,08)4 (1 + 0,08)5 (1 + 0,08)6 — 31,975тыс.руб. В данном случае лизинг выгоднее покупки нового оборудования. Если налоговые выигрыши-проигрыши не учитывать, то стоимость лизинга равна P — 1 280 _ 260 _ 260_______ 260_______ 260_______ 260_______ 580 . 1 + 0,8 (1 + 0,08)2 (1 + 0,08)3 (1 + 0,08)4 (1 + 0,08)5 (1 + 0,08)6 — -123,60 тыс.руб, то есть лизинг был бы невыгоден. При ставке дисконтирования 10% за полгода стоимость лизинга равна 112,18 тыс. руб., то есть с увеличением стоимости капитала лизинг становится более прибыльным. При ставке дисконтирования 6% за полгода стоимость лизинга равна -57 тыс. руб., то есть с увеличением стоимости капитала лизинг становится неэффективным. Для того чтобы определить лизинговый процент, составим денежные потоки для лизингодателя. |
| Полугодия: | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
| 1 | Покупка оборудования | 1.280 | ||||||
| 2 | Доход от сдачи в аренду | 260 | 260 | 260 | 260 | 260 | 260 | |
| 3 | Налог = 0,35х(520—320)=70 | 70 | 70 | 70 | ||||
| 5 | Выручка от продажи объекта | 320 | ||||||
| 6 | =—1+2—3 Денежные потоки | -1.280 | 260 | 190 | 260 | 190 | 260 | 510 |
| Денежные потоки лизингодателя с точностью до знака совпадают с потоками, полученными выше. Лизинговый процент (номинальная ставка) находится из уравнения:
п 260 190 260 190 260 510 0 — -1.280+——- -—+———— —+——— —+———- —+———— —+——— — . 1+j/2 (1+j/2)2 (1+у/2)3 (1+у/2)4 (1+j/2)5 (1+j/2)6 Лизинговый процент равен j=14,51%. 1.5. Замена оборудования Пример 39. Рассматривается вариант замены старого оборудования на новое. Стоимость нового оборудования 3000 тыс. долл., старое оборудование можно продать за 1000 тыс. долл. Ежегодный доход при старом оборудовании составлял 700 тыс. долл., прогноз дохода по новому оборудованию составляет 1400 тыс. долл. Жизненный цикл проекта (оставшийся) 4 года, после чего оборудование (замененное) можно продать за 1200 тыс. долл. (ликвидационная стоимость). Цена привлечения капитала 15%. Налог на прибыль 30%. Выгодна ли замена оборудования? |
| стр. 56 |
| По какой минимальной цене можно продать старое оборудование?
Какую минимальную ликвидационную цену за замененное оборудование можно назначить? Решение. Ежегодный денежный поток по новому оборудованию можно найти из таблицы: |
| 1 | Доход минус издержки | 1400,0 |
| 2 | Амортизация | 375,0 |
| 3 | Проценты по кредиту | 50,0 |
| 4 | Налогооблагаемая прибыль | 975,0 |
| 5 | Налог = 0,3хСтр.4 | 292,5 |
| 6=1-5 | Cash flow от операционной деятельности | 1107,5 |
| Аналогично, поток по старому оборудованию равен: |
| 1 | Доход минус издержки | 700 |
| 2 | Амортизация | 250 |
| 3 | Проценты по кредиту | 50 |
| 4 | Налогооблагаемая прибыль | 400 |
| 5 | Налог = 0,3хСтр.4 | 120 |
| 6=1-5 | Cash flow от операционной деятельности | 580 |
| Избыточный поток (то есть поток по проекту замены) равен 1107,5-580=527,5 тыс. долл.
Это значение можно найти сразу, используя следующую таблицу: |
| 1 | Дополнительный доход | 1400-700 = 700,0 |
| 2 | Дополнительная амортизация | 375-250=125,0 |
| 3 | Дополнительная налогооблагаемая прибыль | 575,0 |
| 4 | Налог | 172,5 |
| 5 | Избыточный поток | 527,5 |
| Так как стоимость нового оборудования составляет 3000 тыс. долл., а за продажу старого оборудования можно выручить 1000 тыс. дол, то инвестиции в проект составляют 2000 тыс. долл. В конце 4-го года к денежному потоку следует прибавить ликвидационную стоимость замененного оборудования, то есть денежный поток 4-го года составит 527,5+1200=1727,5 тыс. долл. Таким образом, денежные потоки проекта по годам равны: -2000; 527,5; 527,5; 527,5; 1727,5. Чистая приведенная стоимость проекта равна:
527 5 527 5 527 5 1727 5 NPV = -2000 + 527,5 — —1727,5 = 192 тыс.долл. 1,15 1,152 1,153 1,154 Так как NPV>0, то проект можно принять. Минимальная допустимая выручка от продажи старого оборудования (при фиксированной ликвидационной цене замененного нового оборудования через 4 года 1200 тыс. долл.) равна: 1000-192=808 тыс. долл. |
| стр. 57 |
| Минимальную ликвидационную стоимость нового оборудования Рл найдем из равенства нулю чистой приведенной стоимости: |
| п 527,5 527,5 527,5 527,5 + Рл
0 — -2000 + — |
| 1,15 1,152 1,153 1,154
Рл — 864 тыс .долл. При продаже оборудования в конце 4-го года по цене ниже 864 тыс. долл., проект оказывается неэффективным. |
| Ниже приведен схематический пример проектировок будущей финансовой отчетности предприятия и, на основе этого, произведен расчет показателей экономической эффективности проекта.
Проект осуществляется за счет собственных средств (60% от общего финансирования) и кредита (40% от общего финансирования). Кредит получен на 3 года под 15% годовых на условиях ежегодного погашения (суммарный ежегодный платеж составляет 35.000 у.е.). Следует обратить внимание на то, что не вся прибыль может быть выплачена акционерам в виде дивидендов из-за нехватки денежных средств, поэтому часть прибыли отчисляется в резерв или остается нераспределенной. То есть имеет место ситуация, когда прибыль к распределению имеется (по данным отчета о прибылях-убытках), однако наличных денег для выплаты этой прибыли целиком нет1. Теоретически возможна также обратная ситуация, когда денег на счете больше, чем величина прибыли к распределению — разница возникает вследствие амортизационных отчислений. Часть прибыли постоянно реинвестируется путем покупки основных средств (оборудования). В свою очередь, накопление основных средств приводит к увеличению объема производства. Ежегодно оборудование теряет 10% своей балансовой стоимости (износ оборудования). Ликвидационная стоимость оборудования в конце шестого года прогнозируется равной 200.000 у.е. (балансовая стоимость 224.240, см. Баланс; убыток 24.240 — относится на статью другие издержки в отчете о прибылях-убытках). Ставка дисконтирования принята 14%. Финансовая отчетность предприятия конструируется в следующем порядке: 1) отчет о прибылях и убытках, 2) отчет о движении денежных средств (cash flow), 3) отчет об использовании прибыли, 4) бухгалтерский баланс. Отчет о прибылях-убытках позволяет установить теоретическую величину чистой прибыли. Затем с помощью отчета о движении денежных средств (cash flow) определяется распределение денежных средств: часть денег выплачивается в виде дивидендов (дивидендная политика такова, что ежегодный размер дивиденда увеличивается на 15-17%), часть денег идет на покупку основных средств (обо |
| 1 Теоретически возможна также обратная ситуация, когда денег на счете больше, чем величина прибыли к распределению — разница возникает вследствие амортизационных отчислений. |